法国兴业银行：市场高估美联储降息预期 鲍威尔信号指向谨慎政策平衡

10月31日消息，法国兴业银行（Société Générale）利率策略师Subadra Rajappa在最新分析中指出，尽管美联储主席鲍威尔近期已明确表示12月是否降息尚未确定，但市场对于美联储货币政策宽松的定价依然明显过高。她认为，投资者目前的预期与美联储实际立场存在偏差，市场或许低估了通胀持续性与经济韧性所带来的政策约束。

Rajappa分析称，美联储此前连续两次降息主要属于“预防性”操作，意在应对潜在的就业市场放缓风险，而非经济急剧恶化的信号。这种“先行降息”的策略是为缓冲未来经济波动、稳定市场信心。然而，随着最新经济数据继续显示出美国经济的稳健增长，劳动力市场依旧保持韧性，进一步降息的理由正在减弱。她直言：“目前进一步降息的空间可能已经关闭。”

在Rajappa看来，鲍威尔在近期新闻发布会中释放的核心信息，是美国经济仍处于相对强劲状态，而通胀前景则表现出较高的“粘性”。这意味着通胀水平虽较前期有所回落，但仍高于美联储2%的长期目标，且回落速度不及预期。此种情形下，若过早或过度放松政策，可能导致通胀再次反弹，从而迫使美联储重新收紧货币环境。

她指出，自2021年3月以来，美国的通胀水平始终处于目标区间之上，尽管核心通胀已从高位回落，但结构性价格压力依旧存在。住房、医疗与服务业价格的持续上行，使得物价下行过程变得缓慢而复杂。因此，美联储在未来的政策制定中，将不得不继续在“防止经济下行风险”与“控制持久性通胀”之间寻求艰难平衡。

Rajappa进一步表示，美联储的政策重点可能正在发生微调。此前政策更多关注就业市场与经济增长风险，而未来的决策或将重新聚焦通胀控制。她预计，除非劳动力市场出现显著疲软迹象，否则美联储在2025年初之前大概率将维持当前利率水平不变，以观察通胀是否持续趋稳。

市场方面，尽管投资者仍预期2025年美联储会开启新一轮降息周期，但Rajappa提醒称，这种乐观情绪可能被过度放大。利率市场的价格信号显示，投资者对宽松政策的押注明显领先于经济基本面，若通胀数据持续高企或经济表现优于预期，市场将不得不重新调整对降息节奏的预期。

总体而言，法国兴业银行的最新研判表明，美联储当前的政策路径正处于微妙平衡之中。鲍威尔与FOMC官员将继续权衡就业与通胀之间的双重目标，而市场或许需要放慢对宽松周期的押注节奏，以更理性地评估美国货币政策的实际方向。