美银警告信贷市场波动或引发股市新一轮抛售

美国银行（美银）最新警告称，若信贷市场持续承压，可能引发美国股市新一轮全面抛售潮。美银证券策略主管 Savita Subramanian 表示，当前信贷市场的波动已开始对机构投资者产生连锁反应，包括养老金在内的长期资金或将被迫出售资产，从而加剧股市的系统性下跌风险。

Subramanian 指出，私人信贷市场的波动性若持续上升，将促使部分机构为避免资产估值被动调整而采取防御性操作。例如，养老金及主权基金可能不得不减持指数基金以平衡整体投资组合风险，这将对被动投资占比极高的美国股市构成压力。她强调，“标普500指数的结构已被被动投资主导，当市场出现下行压力时，这类资金机制性的卖出行为将进一步放大波动。”

与此同时，Miller Tabak+ 首席市场策略师 Matt Maley 也警示称，银行板块的疲弱表现可能成为新一轮市场下跌的导火索。他表示，银行类 ETF 已显著走弱，若价格再度小幅下跌，可能形成趋势性反转信号，引发投资者对银行股的集中抛售。考虑到银行板块在金融市场中的系统重要性，其波动往往会蔓延至 broader market（更广泛的市场），加剧风险资产的调整幅度。

美银在报告中进一步指出，从估值角度来看，标普500指数目前在 20 项不同的估值指标中均显示“统计上显著偏高”，这意味着美国股市的整体估值水平已远高于历史平均水平。在持续三年的牛市背景下，企业盈利增长的边际放缓与高估值叠加，使得市场下行风险逐步累积。报告称，“当前市场的定价已隐含了过于乐观的经济预期，而任何宏观层面的波动，特别是来自信贷领域的紧缩，都可能引发风险资产的大幅重估。”

分析人士认为，信贷市场压力的源头主要来自于高利率环境与流动性收紧。随着美联储维持较高政策利率以对抗通胀，企业融资成本持续攀升，私人信贷市场的风险溢价上升，资金链较为脆弱的企业面临偿债压力。这种趋势若延续，可能对股市、债市及衍生品市场造成跨市场连锁反应。

总体而言，美银的报告传递出明确警示信号：在高估值、高利率和信用紧缩三重因素叠加下，美国股市的脆弱性正逐步上升。一旦信贷市场的波动持续并扩散，机构资金的被动抛售可能成为压垮市场的关键因素，触发一轮更广泛的资产重新定价过程。