美联储或在10月放缓缩表步伐，回购市场压力成关键信号

10 月 20 日消息，美国银行最新表示，美联储在 10 月份缩减资产负债表的风险正在上升。多家研究机构分析指出，近期回购市场出现的资金压力迹象，可能促使美联储在即将到来的利率决议中调整其量化紧缩（QT）策略，甚至可能宣布暂停缩减持债规模。这一动向意味着，美联储的货币政策正逐步从紧缩阶段转向更加中性的立场。

研究机构 Wrightson ICAP 的经济学家在最新报告中指出，短期资金市场中流动性紧张的迹象正在加剧，尤其是在回购市场（repo market）上表现明显。近期美联储逆回购操作规模下降，部分资金重新流入国债市场，导致短期国债收益率出现波动。分析人士认为，这些现象反映出银行体系的超额储备正逐渐减少，如果美联储继续维持当前的缩表节奏，市场资金面可能面临更大压力。

事实上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在本月初的讲话中已经暗示，央行正在密切关注金融系统流动性状况，并等待“合适的时机”结束缩表计划。他指出，虽然缩减资产负债表是长期目标的一部分，但央行必须确保这一过程不会对市场稳定构成风险。上周回购市场出现的轻微波动，正被视为可能促使美联储调整政策的关键信号。

Wrightson ICAP 还预测，美联储可能在未来几周内采取更为温和的资产负债表管理措施。例如，央行可能会开始重新购买部分美国国债，以抵消到期的抵押贷款支持证券（MBS），从而保持资产负债表规模总体稳定。这种“被动缩表”策略将有助于在不进一步压缩银行体系流动性的前提下，实现政策的平稳过渡。

与此同时，美国银行认为，随着美联储逐步转向中性货币政策立场，短期国债的市场供应量也可能出现下行趋势。预计未来几个月中，短期国债的净发行量每月可能减少约 200 亿美元，从而缓解部分资金市场压力。若这一预期成真，可能对美国短期利率水平及全球债券市场产生积极影响。

总体而言，近期的市场信号显示，美联储正接近结束自 2022 年以来的量化紧缩周期。随着通胀逐步回落、经济增速趋缓以及金融系统流动性边际收紧，政策制定者可能倾向于采取更稳健的策略，以避免重演 2019 年的回购市场流动性危机。市场普遍预计，美联储将在下周的政策会议上释放出更加温和的信号，这或将成为全球金融市场新的转折点。