美联储“点阵图”显示年内或再降息两次 分歧仍大

中金公司最新研报指出，此次美联储会议传递的核心信息是“风控式”降息符合预期，而未来货币政策路径仍存在较大分歧。会议后的“点阵图”显示，美联储官员预期今年内可能还会再降息两次，但细分19位票委的投票分布，差异明显，反映出委员会内部对降息节奏的不同看法。

具体来看，“点阵图”中有9位官员预计今年内降息次数为1次或更少，而另外9位官员预期再降息2次，还有1位官员预测再降息125个基点（bp），这一极端值被市场普遍认为不太可能，外界猜测可能是米兰官员的预测。换言之，如果不计入这一极端预测，按照中位数来看，美联储今年年内再降息1次或2次的可能性基本势均力敌，与当前期货市场对10月和12月各自降息的概率预期基本相符。

研报同时指出，2026年的货币政策路径分歧更为显著。中位数显示仅预期1次降息，这明显低于期货市场计入的三次降息预期。然而，由于明年美联储可能迎来鲍威尔及多位委员的换届，市场对明年的降息路径尚未做出过度反应。换言之，虽然短期政策预期较为明确，但中长期路径仍存在较大不确定性。

分析人士认为，此次美联储会议反映出决策者在维持经济平稳与控制通胀之间的谨慎态度。所谓“风控式”降息意味着此次降息25个基点主要是作为风险管理手段，而非开启持续降息周期。委员会内部对降息次数的分歧，也体现了官员们在权衡经济增长、劳动力市场状况及通胀风险时的不同判断。

总体来看，中金研报认为，美联储年内政策仍偏向稳健调整，短期内市场对降息的预期已经较为合理，但中长期仍需关注委员会成员换届带来的政策不确定性。投资者在制定策略时，应密切关注FOMC会议后的点阵图和期货市场的动态，以更准确地判断未来利率变化趋势。

此次研报强调，美联储通过“点阵图”传递的信息是明确而谨慎的：尽管存在内部分歧，但整体仍维持降息意图，并通过风控式措施管理经济风险，为投资者提供参考，同时提醒市场对长期政策路径保持谨慎。