美债多头面临通胀与非农数据考验 降息预期仍温和

本周，美国国债市场多头将面临来自通胀数据和非农就业修正的双重考验。上周，2年期和10年期美国国债收益率降至4月初以来的最低水平，市场完全定价了美联储在9月降息25个基点的预期，并预计在年底前可能继续降息。这一背景下，本周的市场焦点将围绕一系列关键经济数据和国债标售展开，投资者和交易员需要密切关注宏观经济信号对利率走势的影响。

本周的非农数据修正将于周二由美国劳工统计局公布，这是对2025年非农就业调查数据的初步基准修正。非农就业数据作为衡量美国劳动力市场健康状况的重要指标，将直接影响市场对美联储货币政策的判断。若修正结果显示就业增长依然强劲，可能减弱降息预期，进而对国债收益率形成上行压力；反之，如果就业数据疲软，将为降息提供进一步依据。

此外，通胀数据同样成为市场关注的重点。美国生产者物价指数（PPI）和消费者物价指数（CPI）将分别于周三和周四公布，市场将根据数据的高低和基调来调整对美联储未来政策路径的预期。PPI和CPI作为衡量价格压力的重要指标，其走势不仅影响货币政策决策，也可能对债券收益率和风险资产价格产生直接影响。

本周的国债标售同样值得关注，包括3年期、10年期和30年期国债的发行规模和市场吸收情况。这些标售将测试市场对长期债券的需求和风险偏好。如果需求旺盛，将利好国债价格，收益率可能保持低位；若市场吸纳不佳，则可能引发收益率上行压力，从而对多头形成考验。

瑞银固定收益策略主管Leslie Falconio指出，今年美联储的降息步伐将更加放缓且有条理，依赖数据的论调将继续主导市场。她表示，“9月份降息50个基点的可能性非常小，即使通胀数据低于市场预期，美联储也不太可能采取如此激进的行动。”这一观点显示，即便在当前利率和债券收益率低位阶段，货币政策仍将保持谨慎，市场预期需要基于实际经济数据而非单纯投机。

总体来看，本周美国国债市场面临的考验集中在非农就业修正、通胀数据以及国债标售三个方面。多头能否延续近期涨势，将在很大程度上取决于经济数据与市场吸纳能力。尽管降息预期支撑市场情绪，但数据导向的货币政策仍可能带来波动，使投资者需要保持高度关注和灵活应对。