加密抵押贷款激增 Q2杠杆清算显市场压力

8月18日，Galaxy Research 发布的最新报告显示，加密市场在第二季度的抵押贷款规模出现显著增长，达到 531 亿美元，同比增长 27%，创下自 2022 年初以来的最高水平。分析指出，这一增长主要受到去中心化金融（DeFi）借贷需求回升以及市场风险偏好提升的推动。随着加密资产的活跃交易，投资者对杠杆操作的兴趣也随之增加，推动了整体借贷规模的扩张。

在市场行情方面，比特币在第二季度经历了一定波动，从 12.4 万美元回落至 11.8 万美元，这一回调引发了加密衍生品市场超过 10 亿美元的爆仓事件。据分析师称，这次清算更像是一种健康的获利了结，而非市场反转的前兆，但它同时暴露出当杠杆快速累积时，加密市场的脆弱性。Galaxy 分析师指出，压力点已经开始显现，投资者需要关注潜在的风险累积效应。

报告还提到，7 月份 Aave 出现大量提款，导致以太坊（ETH）借贷利率升至高于 ETH 质押收益率的水平，从而打破了此前常见的“循环套利”逻辑，即投资者使用质押的 ETH 作为抵押借入更多 ETH。这一去杠杆过程直接触发了质押仓位的挤兑，促使以太坊信标链的退出队列在短短 13 天内创下历史纪录。这一情况凸显了在高杠杆环境下，抵押和借贷策略的潜在风险。

此外，Galaxy 报告显示，自 7 月以来，场外市场 USDC 的借贷成本持续上升，而链上借贷利率相对平稳。链上与链下利率之间的差距已扩大至自 2024 年底以来的最高水平。这种背离反映出链下对美元的需求已超过链上的流动性，一旦市场环境进一步收紧，这种差距可能加剧波动，增加市场不确定性。

综合来看，第二季度加密市场抵押贷款规模的激增、借贷力量的集中以及 DeFi 流动性紧张等因素，使系统性压力逐渐显现。10 亿美元的多头清算事件提醒投资者，杠杆操作既可能放大收益，也可能加剧风险。随着抵押贷款和杠杆策略继续发展，市场参与者需保持谨慎，并密切关注流动性状况和借贷利率波动，以应对潜在的市场压力。