穆迪警告代币化基金面临多重风险 投资者需谨慎

2025年4月9日，信用评级机构穆迪发布报告，指出虽然资金代币化市场正在迅速发展，但伴随其繁荣的，还有许多不容忽视的风险。穆迪评级副总裁兼高级分析师Cristiano Ventricelli在报告中表示，在评估代币化基金时，投资者必须权衡其潜在好处与底层技术、安全性、可扩展性以及监管变化等方面的风险。

随着代币化基金市场的逐步扩大，穆迪提到，许多基金管理者在这一新兴领域的经验仍然有限。很多代币化基金团队规模较小、历史业绩尚短，且往往过于依赖少数关键人物。这种依赖可能导致所谓的“关键人物风险”，即如果这些核心人物离职或者出现管理层问题，可能会动摇基金的稳定性。穆迪因此建议基金团队采取更加分散的管理模式，避免过度依赖单一高管或团队成员，以加强整体风险管理。

除此之外，区块链技术本身的中断也是一种潜在风险，尤其在代币化基金早期阶段更为突出。智能合约虽能提高运营效率，但也容易受到编码缺陷或黑客攻击的威胁。尽管使用公共且无需许可的区块链可以提升可访问性，但这同样也增加了潜在的攻击风险。穆迪建议，基金应当保留链下备份，并对智能合约进行严格审计，以最大程度地避免技术缺陷或安全漏洞带来的损失。

赎回机制也是穆迪报告中提到的另一个薄弱环节。穆迪建议代币化基金应当允许投资者通过稳定币或法定货币两种方式进行赎回，以应对例如稳定币脱锚或区块链技术中断等突发事件的风险。这种灵活的赎回机制能够有效减轻外部技术变动对投资者的影响，并为基金提供更多的风险应对策略。

此外，穆迪还提醒，代币化基金往往在不同的司法管辖区内运营，而各国的监管规定差异性较大，这种“拼凑式”监管体系可能会增加投资者在法律层面上索赔的难度。虽然有些基金设计了允许代币持有人对底层资产拥有直接索赔权的结构，但这一结构的可执行性往往取决于各地的法律环境以及基金文件的完备性。因此，基金运营者必须确保其在法律和合规方面有充分的准备，以避免因法规不明确或法律障碍而给投资者带来不必要的损失。

总的来说，虽然代币化基金为投资者提供了许多新兴机会，但穆迪的报告也清晰地指出了其中存在的多重风险，投资者在参与此类市场时必须保持谨慎态度，综合考虑技术、治理、监管等多方面的风险因素，做出明智的投资决策。