Dragonfly合伙人提议改变代币经济学结构，解决市场不稳定问题

2025年2月11日，Dragonfly Capital的管理合伙人Haseeb Qureshi在X平台上提出了关于代币经济学的两项重要改革建议，旨在优化市场机制，提升投资者信任，并减少因解锁机制引发的市场波动。Qureshi对当前代币经济学结构提出批评，认为某些做法对私募市场产生了不良影响，并建议在未来的项目中采取更为合理的结构来避免这些问题。

第一项建议是彻底终止未解锁代币进行质押的做法。Qureshi指出，虽然这种做法曾在某些项目中流行，尤其是在一些风险投资机构的要求下，但它实际上削弱了市场的信任。未解锁代币质押的机制往往让市场产生不必要的疑虑，因为这意味着这些代币一旦解锁可能会迅速进入市场，造成价格波动。这种做法并没有带来实质性好处，反而可能对项目和投资者信心产生负面影响。Qureshi明确表示，作为投资者和市场观察者，他们从未推荐这种做法，且认为应当彻底摒弃这一结构。

第二项建议是取消代币解锁中的“悬崖期”（cliff period）。当前，许多项目采取的是4年期的解锁结构，其中大部分代币在第一年解锁，且会在第一年末解锁一个较大的比例，通常为25%。这种做法常常引发市场的不安和FUD（恐惧、不确定、怀疑），因为市场担心这些解锁的代币会瞬间大量抛售，影响市场价格。Qureshi提议，取消这种“悬崖期”，改为从第一年开始线性解锁，逐渐释放代币，而不是在某一个时间点集中释放。他认为，这种方式能够使市场更加平稳，避免出现过大的波动。代币的逐步解锁将减少解锁日对市场的冲击，避免剧烈的价格波动，并且可以更好地管理投资者的预期。

此外，Qureshi还提到，尽管代币的解锁周期可以保持在4年，但如果采用线性解锁的方式，市场将不会再经历解锁日的“恐慌”效应。与传统的解锁结构不同，代币将会每天而不是每月解锁，减少了特定日子带来的不确定性，这将有助于市场的长期稳定。

这些建议表明，Qureshi认为，代币经济学应当更加注重市场的长远发展，而非短期内的激烈波动。通过减少不必要的悬崖期和未解锁代币质押的做法，可以建立更健康的市场机制，提升投资者信任，减少不必要的恐慌情绪，从而有助于整个加密货币行业的成熟。

总的来说，Qureshi的提议对加密货币项目和投资者来说无疑具有重要意义。这些改革措施旨在减少市场波动和负面情绪，为未来的加密项目设立更为稳健的基础。随着这些改变的逐步落实，市场可能会变得更加理性、透明，从而推动加密货币行业的稳定和可持续发展。